长江证券股份有限公司 2025 年 面向专科投资者公斥地行永续次级 债券（第一期）信用评级答复                     www.lhratings.com            联合〔2024〕11708 号   联结伴信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司偏执 拟面向专科投资者公斥地行的 2025 年永续次级债券（第一期）的信 用状态进行笼统分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体长久 信用等第为 AAA，长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者 公斥地行永续次级债券（第一期）信用等第为 AA+，评级瞻望为稳 定。   特此公告                         联结伴信评估股份有限公司                         评级总监：                          二〇二四年十二月三旬日                                 信用评级答复   |   2               声   明   一、本答复是联结伴信基于评级方法和评级方法得出的放胆发表之日的 孤立意见陈诉，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及相关分析为联结伴信 基于相关信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实陈诉或鉴证意见。联结伴信有充分根由保证所出具的评级答复投降了真 实、客不雅、自制的原则。鉴于信用评级办事性情及受客不雅条件影响，本答复 在贵府信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复系联结伴信摄取长江证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）委用所出具，除因本次评级事项联结伴信与该公司组成评级委用关系 外，联结伴信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤立、客不雅、公 正的关联关系。根据控股股东联合信用不时有限公司（以下简称“联合信用”） 提供的联合信用偏执欺压的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联 合信用投资商议有限公司（以下简称“联合商议”）为长江证券股份有限公司 提供了工夫服务。由于联结伴信与关联公司联合商议之间从不时上进行了隔 离，在公司治理、财务不时、组织架构、东谈主员建立、档案不时等方面保持独 立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联结伴信保证所出具 的评级答复投降了真确、客不雅、自制的原则。   三、本答复援用的贵府主要由该公司或第三方相关主体提供，联结伴信 履行了必要的守法探望义务，但对援用贵府的真确性、准确性和完好性不作 任何保证。联结伴信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但联结伴信不 对专科机构出具的专科意见承担任何职责。   四、本次信用评级成果仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级成果有可能发生变化。 联结伴信保留对评级成果给予调节、更新、休止与祛除的权益。   五、本答复所含评级论断和相关分析不组成任何投资或财务冷漠，而况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的保举意见或保证。   六、本答复弗成取代任何机构或个东谈主的专科判断，联结伴信分歧任何机 构或个东谈主因使用本答复及评级成果而导致的任何损失隆重。   七、本答复版权为联结伴信统统，未经籍面授权，严禁以任何体式/相貌 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东谈主使用本答复均视为依然充分阅读、知道并同意本声 明要求。             长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者            公斥地行永续次级债券（第一期）信用评级答复        主体评级成果                 债项评级成果                 评级时刻            AAA/褂讪              AA+/褂讪                2024/12/30 债项概况          本期债项刊行范畴总额不朝上 15.00 亿元（含），于公司依照刊行要求的商定赎回之前长久存续，并在公司             依据刊行要求的商定赎回时到期；在公司不运用递延支付利息权的情况下，每年付息一次。本期债项第 5 个和             自后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括统统递延支付的利息偏执孳息）赎回本期债项。本期债项             的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。本期债项的反璧端正位于公司的世俗债务之后、先于公             司的股权老本。本期债项无担保。 评级不雅点          长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）四肢笼统类中型上市证券公司，行业地位较高；风险不时体             系完善，风险不时水平较高；公司已形成袒护天下的营销汇聚体系，分支机构数目居行业前方；业务天禀都全，             经纪业务、投行业务名次均居行业上游，业务笼统竞争力很强。财务方面，2021－2023 年，公司盈利才气较强，             放胆 2023 年末，公司老本实力很强，老本实足性很好，杠杆水平适中，流动性方针全体发扬很好。相较于公司             现有债务范畴，本期债项刊行范畴较小，主要财务方针对刊行后沿路债务的袒护进程较刊行前变化不大。               个体调节：无。               外部援救调节：无。 评级瞻望          将来，跟着老本阛阓的持续发展、公司各项业务的鼓动，凭借其较强的行业竞争上风，公司业务范畴有望             进一步增长，全体竞争实力有望保持，评级瞻望为褂讪。               可能引致评级上调的敏锐性要素：不适用。               可能引致评级下调的敏锐性要素：公司出现首要赔本，对老本形成严重侵蚀；公司发生首要风险、合规事             件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才气等形成严重影响。 上风 ?   老本实力很强，区域竞争上风很强。公司四肢笼统类中型上市证券公司，放胆 2024 年 9 月末，公司母公司口径净老本 244.63     亿元，处于行业中上游泳平，老本实力很强。放胆 2024 年 6 月末，公司在天下设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前     列，其中在湖北省内分支机构 77 家，湖北省内网点数目名循序一，具有很强的区域竞争上风。 ?   业务笼统竞争力很强。公司业务畛域袒护面广，2021 年以来经纪业务、投资银行业务、联系业务名次均处于行业上游泳平。     佳 ESG 实践联系机构”第二名等奖项，阛阓竞争力和品牌影响力很强。 ?   资产质地较高，流动性很好。放胆 2023 年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质     流动性资产占比 23.71%，全体资产质地较高且流动性很好。2024 年 9 月末，公司流动性袒护率和净褂讪资金率均较上年末有     所增长。 存眷 ?   公司规画易受环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及相关监管政策变化等要素     可能导致公司将来收入有较大波动性。2024 年前三季度，受证券阛阓波动影响，公司营业收入同比有所下跌，但净利润同比     有所增长。 ?   存眷行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2021 年以来，监管部门不时压实中介机构看门东谈主职责，公司偏执子公司存在     被采用监管措施的情况，内控及合规不时需持续加强，同期需存眷行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。                                                      信用评级答复       |   1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及成果                                                        2023 年公司收入组成 评级方法   证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208   评价内容      评价成果         风险要素            评价要素              评价成果                                          宏不雅经济                2                          规画环境                                          行业风险                3                                          公司治理                2   规画风险        B                                          风险不时                2                         本身竞争力                                         业务规画分析               2                                          将来发展                2                                          盈利才气                2                           现款流           老本实足性                1   财务风险        F1                                          杠杆水平                2                                    流动性                       1                    指令评级                                     aaa 个体调节要素：无                                                     --                    个体信用等第                                   aaa             公司营业收入及净利润情况 外部援救调节要素：无                                                   --              评级成果                 AAA 个体信用状态变动宗旨：公司指令评级和个体调节情况较前次评级均未发生变动。 外部援救变动宗旨：外部援救调节要素和调节幅度较前次评级无变动。 主要财务数据                                  归拢口径      名堂              2021 年       2022 年       2023 年      2024 年 9 月 资产总额（亿元）               1596.65       1589.81     1707.29         1561.22 自有资产（亿元）               1175.04      1177.15      1289.60                / 自有欠债（亿元）                865.29       868.59       941.90                / 统统者权益（亿元）               309.75       308.56       347.71          379.17 自有资产欠债率（%）               73.64         73.79       73.04               / 营业收入（亿元）                 86.23         63.72       68.96           48.04 利润总额（亿元）                 31.87         16.36       16.15           15.15      公司流动性方针 营业利润率（%）                 36.84         25.45       23.63           31.65 营业用度率（%）                 57.55         69.90       66.82           63.70 薪酬收入比（%）                 40.83         49.26       45.88               / 自有资产收益率（%）                2.21          1.25        1.25                / 净资产收益率（%）                 8.02          4.95        4.70            3.95 盈利褂讪性（%）                 12.47         25.99       34.30               -- 短期债务（亿元）                388.22       362.43       458.05          296.79 长久债务（亿元）                413.16       428.25       407.51          283.24 沿路债务（亿元）                801.39       790.68       865.55          580.03 短期债务占比（%）                48.44        45.84        52.92           51.17 信用业务杠杆率（%）              125.51       102.73        92.83            0.00 中枢净老本（亿元）               195.00       175.84       181.85          194.63 附庸净老本（亿元）                35.00        34.80        37.00           50.00 净老本（亿元）                 230.00       210.64       218.85          244.63     公司债务及杠杆水平 优质流动性资产（亿元）             237.79       341.48       295.26               / 优质流动性资产/总资产（%）           20.86         30.07       23.71                / 净老本/净资产（%）               78.71         72.93       67.60           68.90 净老本/欠债（%）                27.13         24.86       23.74           38.26 净资产/欠债（%）                34.46        34.09        35.12           55.52 风险袒护率（%）                204.73       235.45       252.41          378.13 老本杠杆率（%）                 17.47         15.67       14.38           19.22 流动性袒护率（%）               165.57       169.05       164.77          169.21 净褂讪资金率（%）               156.38       179.03       159.25          174.48 注：1. 本答复中部分所有数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；除异常宗旨外，均指东谈主 民币，财务数据均为归拢口径；2. 本答复触及净老本等风险欺压方针均为母公司口径；3. 2024 年 1－9 月 财务数据未经审计，相关方针未年化；4. 本答复中“/”默示未获取到相关数据，“--”默示相关方针不适 用 贵府着手：联结伴信根据公司财务报表及按时答复整理                                                                                 信用评级答复      |   2 同行比较（放胆 2023 年末/2023 年）                                                                                                  老本杠杆率  主要方针   信用等第 净老本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利褂讪性（%） 流动性袒护率（%） 净褂讪资金率（%） 风险袒护率（%）                                                                                                   （%）   公司        AAA       218.85        4.70         34.30          164.77     159.25       252.41       14.38  长城证券       AAA       209.41        5.00         36.46          318.06     149.28       230.62         22.13  东兴证券       AAA       218.39        3.09         52.66          247.07     166.75       256.99         25.83  国元证券       AAA       214.10        5.53          7.21          389.81     157.65       250.74         21.51 注：长城证券股份有限公司简称为“长城证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券” 贵府着手：联结伴信根据公开信息整理 主体评级历史    评级成果           评级时刻             名堂小组                          评级方法/模子                         评级答复                                                            证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/褂讪         2024/09/13     潘岳辰 杨晓丽                                                         阅读全文                                                          证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/褂讪         2014/05/13   赖金昌 葛成东 张慰                   证券公司与财务公司（债券）资信评级                    阅读全文    AA+/褂讪         2013/04/26     杨杰 李鹏 聂逆                   证券公司与财务公司（债券）资信评级                    阅读全文 注：上述历史评级名堂的评级答复通过答复连合可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵府着手：联结伴信整理 评级名堂组 名堂隆重东谈主：潘岳辰 panyc@lhratings.com 名堂组成员：杨晓丽 yangxl@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com    网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696              传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                     信用评级答复         |     3 一、主体概况    长江证券股份有限公司（以下简称“长江证券”或“公司”                             ）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限职责公司，运行注册老本                                                       ，代码为“000783.SZ”                                                                     。 阅历屡次增资扩股及股权变更，放胆 2024 年 9 月末，公司注册老本和实收老本均为 55.30 亿元；公司无控股股东及践诺欺压东谈主， 第一大股东新理益集团有限公司（以下简称“新理益集团”）偏执一致行动东谈主国华东谈主寿保障股份有限公司所有持股比例为 19.27%； 湖北动力集团股份有限公司1（以下简称“湖北动力”）偏执一致行动东谈主三峡老本控股有限职责公司（以下简称“三峡老本”）所有 持股比例为 15.60%；放胆 2024 年 9 月末，公司前十大股东持有公司股份质押情况详见下表。                                图表 1 • 放胆 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况                           股东                               持股比例（%）                        股权质押比例（%）                      新理益集团有限公司                                            14.89                           0.00                    湖北动力集团股份有限公司                                            9.58                           0.00                    三峡老本控股有限职责公司                                            6.02                           0.00                    上海海欣集团股份有限公司                                            4.49                           0.00                 国华东谈主寿保障股份有限公司-分成三号                                          4.38                           0.00                    武汉城市建造集团有限公司                                            3.62                           0.00                     湖北宏泰集团有限公司                                             3.22                           0.00                    长江产业投资集团有限公司                                            1.81                           0.00                 湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司                                           1.81                          50.00                 湖北省中小企业金融服务中心有限公司                                          1.60                           0.00                           所有                                              51.42                             -- 贵府着手：联结伴信根据公司 2024 年第三季度答复整理    公司主营证券业务，业务分部主要包括：经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产不时业务、另类投资及私 募股权投资不时业务和国际业务。    放胆 2024 年 6 月末，公司建立了完好的前、中、后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                                 ；公司共缔造了 297 家分支机构，其 中包括 244 家证券营业部、32 家证券分公司、16 家期货营业部以及 5 家期货分公司；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。                         图表 2 • 放胆 2024 年 6 月末公司主要控股子公司及参股公司情况                                  持股比例                   注册老本     总资产        净资产            营业收入      净利润          公司全称             简称                  业务性质                                  （%）                    （亿元）     （亿元）      （亿元）            （亿元）      （亿元）                                            证券承销与保荐、    长江证券承销保荐有限公司         长江保荐      100.00                  3.00     8.16            5.31      0.69        -0.55                                              财务参谋人 长江证券（上海）资产不时有限公司 长江资管             100.00     资产不时        23.00    35.88           30.07      1.31         0.34                                                           港币  长江证券国际金融集团有限公司         长证国际      95.32      控股、投资                 6.16            4.17      0.15        -0.12                                            期货经纪、资产管     长江期货股份有限公司          长江期货      93.56                   5.88    66.43           10.32      2.51         0.31                                               理    长江成长老本投资有限公司         长江老本      100.00   私募股权投资基金不时    28.00    16.89           16.53      -2.09       -1.71 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江创新             100.00     股权投资        50.00    34.00           31.40      2.42         1.77    长信基金不时有限职责公司         长信基金      44.55      基金不时         1.65    15.62           13.26      3.42         0.52 注：营业收入、净利润为 2024 年 1－6 月时代数据 贵府着手：联结伴信根据公司按时答复整理     公司注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号；法定代表东谈主：金才玖。                                                                                   信用评级答复             |      4 二、本期债项概况      公司拟刊行“长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公斥地行永续次级债券（第一期）                                                  ”，刊行范畴为不朝上 15.00 亿 元（含）    ；票面金额为 100 元，按面值平价刊行。本期债项建立刊行东谈主续期聘用权、赎回权和递延支付利息权。      本期债项前 5 个计息年度的票面利率将通过簿记建档的相貌确定，并在前 5 个计息年度内保持不变。自第 6 个计息年度起， 每 5 年重置一次票面利率。前 5 个计息年度的票面利率为运行基准利率2加上运行利差。要是公司不运用赎回权，则从第 6 个计息 年度动手票面利率调节为当期基准利率3加上运行利差再加上 200 个基点，在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内保持不变。要是 将来因宏不雅经济及政策变化等要素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率重置日之前一期基准利 率加上运行利差再加上 200 个基点确定。在公司不运用递延支付利息权的情况下，每年付息一次。      续期聘用权：以每 5 个计息年度为 1 个重订价周期，第 5 个和自后每个付息日公司都可无条件运用续期聘用权。      赎回权：于本期债项第 5 个和自后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括统统递延支付的利息偏执孳息）赎回本期债 项。      利息递延权：本期债项附设公司递延支付利息权，除非发生强制付息事件，本期债项的每个付息日，公司可自行聘用将当期利 息以及按照本要求依然递延的统统利息偏执孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递 延不属于公司未能按照商定足额支付利息的行动。如公司决定递延支付利息的，应在付息日前 10 个交游日泄漏《递延支付利息公 告》  。递延支付的金额将按照当期履行的利率计较复息。不才个利息支付日，若公司陆续聘用延后支付，则上述递延支付的金额产 生的复息将加入依然递延的统统利息偏执孳息中陆续计较利息。      强制付息事件：付息日前 12 个月，发生以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照本要求依然递延的统统利息偏执孳息： （1）向世俗股股东分成；            （2）减少注册老本。      利息递延下的限制事项：若公司聘用运用脱期支付利息权，则在脱期支付利息偏执孳息未偿付结束之前，不得从事下列行动： （1）向世俗股股东分成；            （2）减少注册老本。      偿付端正：本期债项本金和利息的反璧端正位于公司的世俗债务之后、先于股权老本；除非计帐，投资者弗成要求公司提前偿 还本期债项的本金和利息。      司帐处理：本期债项将按相关司帐处理端正分类为权益器具，同期根据债券剩余期限按比例计入公司净老本。      担保情况：本期债项无担保。      召募资金用途：本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。 三、宏不雅经济和政策环境分析 议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超长久国债援救“两重、两新”办事，加速专项债发运用用，裁汰实体经济融资成本，加速老本市 场落实新“国九条”。 些新的情况和问题，房地产调控和化债有缠绵持续加码。信用环境方面，前三季度，稳健的货币政策加大逆周期调度力度，两次下调进款准 备金率，开展国债交易操作，两次下调政策利率，援救房地产白名单企业和住户贷款，有序鼓动融资平台债务风险化解。下阶段，货币政 策将加强逆周期调度力度，提振社默契胀预期，援救房地产融资，褂讪老本阛阓；合理把抓信贷和债券两个最大融资阛阓的关系，指引信 贷合理增长、平衡投放。    瞻望四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期调度力度，促进房地产阛阓止跌回稳，发奋提振老本阛阓，加强助企 疏困。收拢成心时机，强化存量政策和增量政策协同发力，巩固和增强经济回升向好势头，发奋完玉成年经济社会发展办法任务。    完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）                                        》。 五入计较到 0.01%）；运行利差为票面利率与运行基准利率之间的差值，由公司根据刊行时的阛阓情况确定 （四舍五入计较到 0.01%）。尔后每 5 年重置票面利率以当期基准利率加上运行利差再加上 200 个基点确定                                                                         信用评级答复        |    5 四、行业分析 范发展；跟着老本阛阓革新持续深入，证券公司运营环境有望持续向好，全体行业风险可控。   证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票阛阓指数颠簸下行，交投活跃进程同比小幅下跌；债券阛阓规 模有所增长，在多重不确定性要素影响下，收益率窄幅颠簸下行。受上述要素笼统影响，2023 年证券公司事迹发扬同比小幅下滑。   证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在老本实力、风险订价才气、金融科技运用等方面较中小券商 具备上风。行业分层竞争款式加重，行业聚拢度保管在较高水平，中小券商需谋求各异化、特色化的发展谈路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动老本阛阓和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比露馅熏陶，处罚频次创新高，证券公司严监管态势量度 延续。2024 年，证券公司出现首要风险事件的概率仍较小，但合规与风险不时压力有所熏陶，触及业务天禀暂停的首要处罚仍是 影响券商个体规画的迫切风险之一。将来，跟着老本阛阓革新持续深入，证券阛阓景气度有望得到熏陶，证券公司运营环境有望持 续向好，证券公司老本实力以及盈利才气有望增强。   完好版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》                              。 五、范畴与竞争力   公司是笼统类上市证券公司，老本实力很强，各项业务名次处于行业中上游泳平，并在湖北省具有很强区域竞争上风，联系 业务的阛阓影响力很强，全体具有很强行业竞争力。   公司四肢笼统类中型上市证券公司，各项业务天禀都全，参股控股公司触及投资银行、资产不时、私募股权投资、基金不时 等。放胆 2024 年 9 月末，公司母公司口径净老本 244.63 亿元，老本实力处于行业上游泳平。放胆 2024 年 6 月末，公司在天下共 设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前方，其中在湖北省内分支机构 77 家，具有很强的区域竞争上风。公司青睐联系业务， 联系业务具备很强的行业竞争力，2023 年公司蝉联“新钞票原土最好联系团队”第又名，获评“新钞票最具影响力联系机构”第 二名、   “新钞票最好 ESG 实践联系机构”第二名等奖项。根据 Wind 数据统计，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、 投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别号次行业第 18、4、21、34、49 位。2021－2023 年，公司主要业务名次基本处 于行业中上游泳平，笼统竞争力很强。   公司笼统实力很强，联结伴信选取了老本实力左近的可比企业，与选取企业比拟，公司盈利方针和盈利褂讪性适中，杠杆水平 略高。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况       对比喻针           长江证券            长城证券            东兴证券            国元证券 净老本（亿元）                     218.85          209.41          218.39          214.10 净资产收益率（%）                     4.70            5.00            3.09            5.53 盈利褂讪性（%）                     34.30           36.46           52.66            7.21 老本杠杆率（%）                     14.38           22.13           25.83           21.51 贵府着手：联结伴信根据公开贵府整理 六、不时分析   公司搭建了较为完善和范例的法东谈主治理架构，粗放较好显示公司业务开展需求；高等不时东谈主员从业警戒丰富。   公司股权结构褂讪且相对漫步，无控股股东及践诺欺压东谈主。公司规画行动不受股东单元偏执关联方的欺压和影响，业务体系完 整孤立，粗放充分保持自主规画才气。公司依据相关法律功令要求，建立了股东大会、董事会、监事会和规画不时层“三会一层” 彼此分离、彼此制衡的法东谈主治理结构。                                                               信用评级答复    |       6   股东大会由全体股东组成，是公司的最高权力机构。股东大会作出世俗决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理东谈主） 所持表决权的 1/2 以上通过。公司相对漫步的股权结构确保了股东大会的灵验运行，成心于提高股东大会决策的科学性。   公司设董事会，董事会下设发展计谋与 ESG 委员会、风险不时委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等 4 个专诚委员会， 各专诚委员会对董事会隆重，在董事会授权下开展办事。董事会由 12 名董事组成，设董事长 1 名、副董事长 1 名，公司孤立董事 共 4 名。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选取产生。   监事会是公司的监督机构，从羡慕公司、股东和职工等多方权益起程，履行相关的监督职能。公司监事会由 6 名监事组成，其 中职工监事 4 名、股东监事 2 名，公司监事长为职工监事。   公司规画不时层包括总裁 1 名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）6 名、首席信息官 1 名，按 摄影关授权开展公司普通规画不时办事。   公司董事长金才玖先生，1965 年降生，中共党员，不时学硕士，高等司帐师；现任公司董事长、董事会计谋与 ESG 委员会主 任委员和薪酬与提名委员会委员；北京央企投资协会会员代表。金才玖先生曾任职于中国长江三峡集团公司（原“中国长江三峡工 程斥地总公司”）、中国长江电力股份有限公司、三峡财务有限职责公司、三峡老本、云南解化清洁动力斥地有限公司、长峡金石 （武汉）私募基金不时有限公司等。   公司总裁刘元瑞先生，1982 年降生，中共党员，不时学硕士；现任公司党委副文书、总裁、董事、董事会计谋与 ESG 委员会 委员；长江证券承销保荐有限公司监事会主席，长江证券国际金融集团有限公司董事会主席，长信基金不时有限职责公司董事长， 中国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资参谋人专科委员会主任委员，上海证券交游所第五届理事会 政策商议委员会委员，中国东谈主民政事协商会议武汉市第十四届委员会委员。刘元瑞先生曾任公司联系所分析师、副总司理、总经 理，公司副总裁，长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产不时有限公司、长江成长老本投资有限公司、长江证券创新 投资（湖北）有限公司董事。   公司建立了较完善的内控机制，阛阓化进程较高的体制机制成心于引发公司活力，进而带动公司里面欺压处于较高水平。   公司持续完善阛阓化体制机制，鼓动东谈主才、老本、架构、业务等多维革新和发展计谋。公司不时优化组织架构建立并设有钞票 不时中心、风险不时部等多个业务和中后台部门，各部门职责分辨较为明确，里面机构建立完备。   公司按摄影关法律功令及公司端正建立了相应的内控、合规不时轨制体系，以及单干较为明确的合规与风险不时架构体系，并 鼓动全面风险不时体系建造，通过完善轨制体系、鼓动量化方针、丰富风险不时器具、建立答复机制和强化东谈主才建造等措施，鼓动 风险不时全袒护办事。一是公司建立了由董事会风险不时委员会、规画不时层专诚委员会、内控合规不时部门、业务部门组成的多 线索里面欺压架构，并设有里面欺压带领小组和办事小组，隆重里面欺压范例体系建造办事；二是公司构建了由合规总监，法律合 规部、风险不时部和审计部等专科部门，以及分支机构风控合规专员组成的一体化的里面欺压和合规体系；三是形成了由公司里面 风险不时部门以及孤立董事和外部审计机构组成的表里监控机制，共同对公司各项业务进行事先看管、事中监测和过后检讨办事； 四是公司建立了较完善的风险欺压方针体系和合规灵验性评估机制，将风险不时办事浸透到公司业务的事先、事中庸过后门径，确 保公司规画的正当合规。   四肢上市公司，公司建立了年度里面欺压评价答复泄漏轨制，里面欺压评价的范围涵盖了公司总部偏执分支机构、主要控股子 公司的主要业务。根据公司泄漏的里面欺压审计答复，2021－2023 年，审计机构均觉得公司在统统首要方面保持了灵验的财务报 告里面欺压，里面欺压机制运行细密。   监管处罚方面，2021 年以来，公司收到的行政监管措施或警示函主要聚拢于经纪业务、资管业务和投行业务，触及问题包括 分支机构职工执业行动不范例、资产不时家具尽长入风险评估不到位、投行业务持续督导职责未用功尽责等方面。针对上述事项， 公司均完成相应整改并对相关东谈主员进行了合规问责。公司合规不时及风险欺压水平仍需进一步加强。 七、首要事项 述事项仍需经过相关部门的批复及核准，仍存在不确定性，进展情况需存眷。                                                  信用评级答复   |   7   根据公司于 2024 年 3 月 30 日泄漏的《长江证券股份有限公司对于公司股东签署股份转让左券、一致行动左券暨第一大股东 变更的指示性公告》         （以下简称“公告”                 ），公司股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”                                               ）与湖北动力及三峡资 本签署《股份转让左券》           ，长江产业集团拟通过左券转让相貌以 8.20 元/股的价钱分别受让湖北动力、三峡老本持有的公司 529609894 股和 332925399 股股份，占长江证券股份总和的比例分别为 9.58%和 6.02%（以下简称“本次股份转让”）                                                           ；同日，长江产业集团 与公司股东武汉城市建造集团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司、湖北省中小企业金融服务 中心有限公司、湖北日报传媒集团分别签署《一致行动左券》，商定该等股东在参与公司法东谈主治理时与长江产业集团保持一致行动 （以下简称“本次一致行动”             ，与本次股份转让合称“本次权益变动”                              ）。本次权益变动完成后，湖北动力、三峡老本将不再持有公 司股份；长江产业集团将凯旋持有公司股份总和的 17.41%，长江产业集团偏执一致行动东谈主将所有主管长江证券 1560622096 股股份 表决权，占长江证券股份总和的 28.22%。本次权益变动完成后，长江产业集团将成为公司第一大股东。   根据公司于 2024 年 5 月 15 日泄漏的                          《对于股东权益变动进展情况的公告》                                          ，本次权益变动尚需取相关监管部门的批复及核准。 放胆本答复出具日，本次股份转让仍存在不确定性，进展情况需存眷。 八、规画分析 着手。2024 年前三季度，公司营业收入同比有所下跌。公司规画易受证券阛阓波动影响，收入齐全有在较大不确定性。 业务收入同比下跌所致；2023 年同比增长 8.23%，主要系权益自营业务赔本收窄所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水 平为增长 2.77%）           。   从收入组成看，公司营业收入主要着手于经纪及证券金融业务，2021－2023 年占比均朝上 70%，其余各业务占比均较小。分 业务看，2021－2023 年，公司经纪及证券金融业务收入持续下跌，其中 2023 年同比减少 1.36%，主要系代理交易证券业务收入和 交游单元席位租借业务收入受阛阓影响有所下跌，收入孝顺度亦有所下跌；证券自营业务受证券阛阓波动影响很大，2022 年权益 自营业务出现赔本，2023 年证券自营业求齐全收入同比加多 7.71 亿元，固定自营业求齐全较好收益，权益自营业务赔本收窄；投 资银行业务收入先增后减、波动减少，三年均为公司第二大收入着手，2023 年齐全收入同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性 收紧所致；资产不时业务收入持续减少，其中 2023 年同比减少 41.28%，主要系受阛阓要素影响，不时家具事迹不足预期所致；另 类投资及私募股权投资不时业务先减后增，主要系已投资名堂取得收益波动所致；公司还通过控股及参股子公司开展国际业务及 其他业务，上述两类业务对公司收入孝顺度很小。 手续费净收入 17.63 亿元，同比下跌 19.68%，主要系阛阓交投活跃进程同比下跌所致；投行业务手续费净收入 2.57 亿元，同比下 降 52.35%，主要系股权融资阶段性收紧所致。                              图表 4 • 公司营业收入结构               名堂                             金额              占比        金额              占比         金额              占比                            （亿元）            （%）       （亿元）            （%）        （亿元）            （%）        经纪及证券金融业务              62.76          72.78     56.40           88.51      55.63              80.67          证券自营业务                5.49           6.37     -8.35          -13.10      -0.64              -0.92          投资银行业务                8.34           9.68      9.03           14.18       6.82               9.89          资产不时业务                3.66           4.25      2.59            4.07       1.52               2.21     另类投资及私募股权投资不时业务            5.04           5.84      2.93            4.60       4.70               6.82           国际业务                 0.27           0.31      0.01            0.02       0.25               0.37           其他业务                 0.66           0.77      1.10            1.72       0.67               0.97               所有              86.23         100.00     63.72          100.00      68.96             100.00 贵府着手：联结伴信根据公司按时答复整理                                                                                信用评级答复           |       8     （1）经纪及证券金融业务 票基金阛阓份额持续小幅增长。     经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、钞票不时服务、联系业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、 转融通、商定购回式证券交游、上市公司股权激励行权融资等老本中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由钞票不时中心负 责不时。     受证券阛阓交投活跃度下跌及佣金率下行等要素笼统影响，2021－2023 年，经纪业务收入持续下跌，年均复合下跌 15.32%， 其中 2023 年同比下跌 11.08%，代理交易证券款收入和交游单元席位租借收入分别同比下跌 10.28%和 19.11%。 资券总值达到 1.04 万亿元；注册投顾东谈主数 2268 名，行业名循序 10 位，投顾业务销售额有所增长，投资商议收入行业名循序 6 位； 代理交易股票基金范畴阛阓份额 1.91%，较上年熏陶 0.1 个百分点。     公司代理销售金融家具主要为销售子公司长江资管刊行的资产不时家具和基金，2021－2023 年，公司代销金融家具范畴持续 下跌。2023 年，证券阛阓波动加重，基金家具刊行范畴同比有所下滑，公司代销金融家具金额同比下跌 3.49%；2023 年，代销金 融家具收入 2.70 亿元，同比增长 20.54%。 位租借收入同比下跌 26.53%，代销金融家具收入同比下跌 28.06%。放胆 2024 年 6 月末，公司客户数目连气儿 5 年持续增长至 939 万户，注册投顾东谈主数 2279，行业名循序 11 位。                              图表 5 • 公司证券经纪业务情况表             名堂                2021 年             2022 年             2023 年             2024 年 1－6 月 证券经纪业务收入（亿元）                             44.22              35.66              31.71                13.99 其中：代理交易证券款（亿元）                           26.08              22.38              20.08                 9.09      交游单元席位租借（亿元）                        13.87              11.04               8.93                 3.94      代销金融家具（亿元）                           4.27               2.25               2.70                 0.95 代理交易股票基金份额（不含席位）（%）                       1.74               1.81               1.91                    / 代销金融家具范畴（亿元）                           3179.89            2407.15            2323.23              1035.44 贵府着手：联结伴信根据公司按时答复整理 公司信用业务仍有部分合约处于追偿阶段，减值计提较充分，需存眷相关风险名堂后续回收情况。     公司信用业务主要为融资融券业务和股票质押业务，业务开展情况与阛阓行情正相关。2021－2023 年末，公司融资融券余额 先降后增，波动下跌。2023 年，公司期末融资融券余额较上年末增长 5.41%，当期齐全融资融券利息收入 18.54 亿元，同比减少 额较上年末下跌 56.74%；2021 年以来，股票质押业务利息收入持续下跌，其中 2023 年齐全收入 0.65 亿元，同比减少 50.00%。     放胆 2023 年末，公司融资融券业务客户的平均保管担保比例为 247.92%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客 户的平均践约保障比例为 243.97%，信用类业务担保品实足。     放胆 2024 年 6 月末，公司融资融券较上年末下跌 13.25%，业务客户平均保管担保比例为 236.74%，较上年末下跌 11.18 个百 分点；股票质押式回购业务余额较上年末下跌 44.75%，客户的平均践约保障比例为 147.99%，较上年末大幅下跌；受业务范畴下 降影响，2024 年上半年，融资融券利息收入和股票质押回购利息收入分别同比下跌 11.71%和 37.27%。     放胆 2024 年 6 月末，融资融券业务风险合约的剩余本息共计 0.50 亿元，累计计提减值准备 0.50 亿元；股票质押业务风险合 约的剩余本息共计 2.83 亿元，累计计提减值准备 2.55 亿元，部分合约正在通过诉讼及处置股票等相貌牢固收回欠款。                                                                               信用评级答复          |        9                                图表 6 • 公司信用交游业务情况             名堂                      2021 年/末                 2022 年/末                2023 年/末             2024 年 6 月末 融资融券余额（亿元）                                 337.27                    277.10                  292.08                   253.37 融资融券利息收入（亿元）                                   20.87                    19.06                   18.54                    8.22 股票质押业务回购余额（亿元）                                 29.50                    19.58                    8.47                    4.68 股票质押回购利息收入（亿元）                                  1.63                     1.30                    0.65                    0.26 信用业务余额（亿元）                                 366.77                    296.68                  300.55                   258.05 信用业务杠杆率（%）                                 125.51                    102.73                     92.83                   73.39 贵府着手：联结伴信根据公司提供贵府整理   （2）证券自营业务 权益自营投资出现赔本。2024 年上半年，公司投资资产范畴露馅下跌；投资结构仍以债券为主，但债券投资范畴及占比均较上年 末有所下跌。 投资出现赔本所致。 司本部投资业务范畴 829.53 亿元，较上年末增长 9.78%，主要系债券投资范畴加多所致。   公司本部证券自营业务投资结构以债券为主。放胆 2023 年末，公司本部债券投资范畴较上年末增长 11.00%，占沿路投资资产 的比重较上年末增长 0.77 个百分点，债券投资品种中利率债、同行存单及高等第信用债券的投资占比高；公募基金投资范畴较上 年末增长 57.52%，占比较上年末增长 2.36 个百分点；资产不时缠绵与信赖缠绵投资范畴较上年末下跌 30.73%，占比较上年末下跌 长 263.98%，但占比仍很小。 放胆 2023 年末，非权益类证券偏执繁衍品占净老本比重为 323.76%，较上年末高涨 21.51 个百分点；公司自营权益类证券偏执衍 生品占净老本比例为 17.48%，较上年下跌 1.23 个百分点；相关方针均优于监管标准。   放胆 2024 年 6 月末，公司投资资产范畴较上年末下跌 19.80%，其中债券投资范畴较上年末下跌 26.89%；投资结构仍以债券 为主，但债券投资占比较上年末下跌 6.35 个百分点；公募基金投资范畴较上年末增长 11.90%。 缠绵均已取得法院裁定批准，公司已将原持仓债券滚动的债权计入交游性金融资产，6 月末上述债权资产公允价值为 0。                            图表 7 • 公司（母公司口径）投资情况            名堂                            金额           占比              金额        占比             金额        占比            金额        占比                           （亿元）         （%）             （亿元）      （%）            （亿元）      （%）           （亿元）      （%） 债券                         434.57         63.23         537.81       71.18       596.97      71.95       436.44        65.60 其中：国债、政策性金融债、场地政府债、同行存单    177.05         25.76         400.27       52.97       473.12      57.03       432.75        65.05      外部评级为 AA+及以上          217.85         31.69         116.45       15.41       107.44      12.95         1.01          0.15      外部评级为 AA               39.11          5.69          20.66        2.73        16.28         1.96       1.89          0.28 公募基金                        54.31          7.90          40.96        5.42        64.52         7.78      72.20        10.85 股票及股权                       33.09          4.81          28.49        3.77        22.61         2.73      13.37          2.01 银行答允家具                       0.01          0.00           0.00        0.00         0.00         0.00       0.00          0.00                                                                                              信用评级答复               |        10 资产不时缠绵与信赖缠绵                     96.56       14.05        56.07         7.42     38.84       4.68        30.51           4.59 非交游性权益投资                         0.40        0.06         0.40         0.05      0.40       0.05         0.40           0.06 长久股权投资                          67.91        9.88        78.25     10.36        80.29       9.68        80.54          12.11 繁衍金融资产                           0.20        0.03         1.61         0.21      5.86       0.71        12.58           1.89 私募基金                             0.00        0.00        12.00         1.59     20.04       2.42        19.23           2.89 其他                               0.30        0.04         0.03         0.00      0.00       0.00          0.00          0.00            所有                  687.35      100.00       755.62    100.00       829.53     100.00        665.27        100.00    自营权益类证券偏执繁衍品/净老本（%）                      17.99                  18.71                   17.48                        9.43   自营非权益类证券偏执繁衍品/净老本（%）                     254.13                 302.25                  323.76                      225.75 贵府着手：联结伴信根据公司提供贵府整理   （3）投资银行业务   公司投资银行业务行业竞争力较强，名次居行业前方。2021－2023 年，投资银行业求齐全收入先增后减，主要系 2023 年阛阓 股权融资阶段性收紧，导致当期股权融资名堂完成数目下跌所致。2024 年上半年，公司投资银行业务名次仍保持在行业上游。   投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐和公司债券融资部隆重。其中，长江保荐隆重股票、上市公司债券的保荐、承销 业务以及财务参谋人业务，长江证券债券融资部隆重非上市公司债券的承销业务。2021－2023 年，公司投资银行收入先增后减，其 中 2022 年同比加多 8.28%，2023 年同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致。 完成 IPO 名堂 8 单，同比减少 4 单，承销金额同比微幅下跌，笼统名循序 13 位，其中创业板 IPO 5 单，阛阓名次并排第 5 位，科 创板 IPO 2 单，阛阓名循序 12 位；全年新增 IPO 过会名堂 6 单，阛阓名次并排第 14 位；IPO 在审名堂 17 单，阛阓名次并排第 11 位；完成增发名堂 3 单，承销金额同比大幅增长；完成可转债名堂 2 单，同比减少 5 单，承销金额同比下跌 85.46%。 承销债券中主体评级在 AA+及以上占比 74%，同比熏陶了 5 个百分点，优质客户占比有所熏陶；公司主承销的 95 只债中，企业债 分销只数所有 111 只，中标范畴 71.62 亿元。 向刊行 18 次，召募金额达 10.73 亿元，名次阛阓第 3 位；持续督导新三板挂牌公司 209 家，位列阛阓第 6 位（名次着手于公司年 报）  。   股权承销业务方面，根据公司 2024 年半年度答复泄漏，2024 年上半年，长江保荐完成 IPO 名堂 1 单，阛阓名次并排第 13 位， 同比上升 3 位，北交所名次并排第 3 位；再融资名堂 1 单，阛阓名次并排第 15 位，同比上升 6 位；股票主承销派系 2 家，阛阓排 名并排第 14 位，同比上升 4 位。放胆 2024 年 6 月末，长江保荐股权在审名堂所有 10 单，其中 IPO 9 单、再融资 1 单，所有阛阓 名次并排第 15 位。完成新三板保举挂牌名堂 4 单，阛阓名次并排第 4 位；新三板定向刊行次数 4 次，阛阓名次并排第 8 位；持续 督导派系 204 家，阛阓名循序 6 位。   债券承销业务方面，公司积极探索和开拓债券创新品种，储备科创债、绿色债、乡村振兴债、可续期债等创新品种。2024 年 上半年，公司所有主承销债券 52 只，范畴 125.55 亿元，其中：企业债 1 只，范畴 2.04 亿元；公司债 20 只，范畴 57.46 亿元；非 金融企业债务融资器具 31 只，范畴 66.05 亿元，公司场地债分销只数所有 58 只，范畴 45.25 亿元。                                  图表 8 • 公司投资银行业务承销情况           名堂                          数目                金额               数目                 金额           数目                    金额                          （个）              （亿元）              （个）               （亿元）          （个）                  （亿元）                 IPO             16              72.24             12              80.99             8                  79.16                 增发               3              27.52              3              19.64             3                 166.17      股权                 可转债              2              20.80              7              52.94             2                   7.70                 所有              21            120.55              22             153.57            13                 253.03                                                                                            信用评级答复                 |       11          债券主承销                    82          419.85             61            236.80           95             297.20              所有                  103          540.40             83            390.37           108            550.23 贵府着手：联结伴信根据公司提供贵府整理    （4）资产不时业务 理业务范畴有所增长，齐全收入同比有所增长。    公司资产不时业务主要由子公司长江资管隆重运营。长江资管根据客户需求斥地资产不时家具并提供相关服务，家具类型主 要包括定向资管、聚拢资管、专项资管和公募基金。2021－2023 年，公司资产不时业务收入持续下跌，其中 2023 年齐全营业收入    受公司公募化家具翻新、              家具净值化转型等要素影响，                                      公司资产不时业务范畴持续下跌，                                                    年均复合下跌 11.48%。 放胆 2023 年末，资产不时范畴 544.97 亿元，较上年末下跌 5.15%，其中定向资产不时业务范畴降幅 16.57%，聚拢资产不时业务规 模降幅 8.12%，专项资产不时业务范畴增幅 10.98%，公募基金不时业务范畴增幅 12.65%。 模 30.89 亿元；公募基金新发 5 只，范畴 23.56 亿元；私募家具新发 21 只，范畴 11.82 亿元。 亿元，私募家具 11 只，范畴 8.97 亿元。放胆 2024 年 6 月末，长江资管不时总范畴较上年末增长 8.21%，其中聚拢资产、专项资 产及公募基金不时业务范畴分别较上年末增长 19.84%、7.05%、33.53%，定向资产不时业务范畴较上年末下跌 15.22%。2024 年 1 －6 月，长江资管齐全收入 1.27 亿元，同比增长 56.79%。                                         图表 9 • 资产不时业务情况表         名堂                    范畴         收入          范畴            收入         范畴            收入             范畴         收入                   （亿元）       （亿元）        （亿元）          （亿元）       （亿元）          （亿元）           （亿元）       （亿元）   定向资产不时业务          345.27       1.24      280.77         0.37        234.26            0.18     198.61          0.21   聚拢资产不时业务          144.41       2.00       94.37         0.88         86.71            0.65     103.91          0.58   专项资产不时业务           49.28       0.03       40.52         0.09         44.97            0.04      48.14          0.00   公募基金不时业务          156.58       0.56      158.93         0.85        179.03            0.92     239.06          0.48         所有          695.54       3.83      574.59         2.19        544.97            1.79     589.72          1.27 贵府着手：联结伴信整理根据公司按时答复整理    （5）其它子公司业务    公司通过子公司开缓期货业务、另类投资、私募股权投资不时业务及国际业务等业务。2021－2023 年，主要子公司对公司营 业收入形成一定补充。    公司期货业务收入主要由控股子公司长江期货孝顺。2021－2023 年，长江期货营业收入先稳后增，其中 2023 年齐全收入 9.13 亿元，同比增长 39.82%；齐全净利润 8007.00 万元，同比下跌 26.89%；日分权益 69.25 亿元，同比增长 4.00%。2024 年上半年， 长江期货齐全净利润 0.31 亿元，同比有所下跌；新发资管家具 5 只，资管范畴大幅增长。长江期货协同服务公司机构经纪，拓展 机构业务，放胆 2024 年 6 月末，长江期货在湖北、上海、河南、广东设有 5 家分公司，在 8 个省及 2 个直辖市共设有期货营业部    另类投资及私募股权投资不时业务是指股权投资、名堂投资及不时或受托不时股权类投资并从事相关商议服务等业务。公司 缔造了长江老本和长江创新两家全资子公司从事该类业务。2021－2023 年，公司另类投资及私募股权业务收入先降后增，其中 2022 年同比下跌 41.82%，2023 年同比增长 60.39%，主要系已投资名堂取得收益波动所致。    长江创新主要运用自有资金进行一级阛阓股权投资。2023 年，长江创新投资名堂数目和范畴稳步增长，共完成 7 个股权投资 名堂及科创板跟投名堂，名堂主要聚焦信息工夫、新动力、生物医药等细分畛域。2024 年上半年，长江创新新增股权投资名堂 1 个；放胆 2024 年 6 月末，长江创新已累计完成股权投资名堂及科创板跟投名堂 50 余个。                                                                                            信用评级答复          |       12     长江老本是公司召募并不时私募股权投资基金的平台。2023 年，长江老本新设 8 只基金，奏效备案范畴 120 亿的安徽新动力 和节能环保产业主题母基金，私募股权基金不时范畴有所熏陶。2024 年上半年，长江老本新设 2 只基金，新增投资 2 个股权名堂、     公司通过控股子公司长证国际开展国际业务，重心鼓动钞票不时业务、联系业务、债券业务等业务持续发展。长证国际的业务 主要通过 5 家国际子公司开展，依然初步形成“1+5”的规画架构和业务布局。2023 年长证国际下属经纪公司交游量位列香港交游 所名循序 57 位。2024 年上半年，公司国际业求齐全收入 0.28 亿元，同比加多 0.11 亿元，对营业收入的孝顺度仍很小。     公司办法澄莹，定位明确，计谋规画妥当本身特质和将来发展的需要，但公司主要业务与证券阛阓高度关联，受证券阛阓波 动和相关监管政策变化等要素影响较大。     将来，公司将以投研为中枢、科技赋能，突显金融机构的功能性，完善结构定位和打造各异化上风。公司围绕老本阛阓服求实 体经济的总体要求，顺应证券业发展的趋势，相持以东谈主才和老本为中枢，以金融科技和联系为驱动，以阛阓化的激励拘谨机制为保 障，兼顾长久和短期利益，持续革新体制与机制，强化业务和协同才气建造，戮力于为客户提供一流的笼统金融服务。     针对将来规画和发展，公司执意笼统型券商之路，增强服求实体经济才气，全力熏陶总部才气与投研才气，打造公司中枢竞争 力；相持内生发展，持续鼓动阛阓化体制机制革新；公司将不时完善合规风控体系建造，熏陶风险识别和看管才气。 九、风险不时分析     公司建立了较为全面的风险不时体系，粗放援救各项业务发展，全体风险不时水平较高。但跟着业务范畴增长及创新业务的 推出，公司需进一步提高风险不时水平。     公司以《证券公司全面风险不时范例》为指引，构建了全面风险不时体系基本架构，打造粗放齐全风险全袒护、可监测、能计 量、有分析、能应付的全面风险不时体系，加深风险不时单元在业务中的浸透才气和管控才气，深入对各样业务与子公司的风险全 历程不时，确保公司各样风险可测、可控、可承受。     公司构建线索露馅的风控组织架构，包括董事会决策授权、监事会监督检讨、规画层凯旋带领、风险不时职能部门全面推动， 子公司、业务部门和分支机构密切合作五个层级，形成业务部门自控、相关部门互控、风险不时职能部门监控的三谈防地，从审议、 决策、履行和监督等方面确保公司风险不时的合理灵验。     公司风险不时轨制按层级分辨为四级轨制体系，即一级轨制——提要性风险不时轨制；二级轨制——按专科风险类别（流动性 风险、阛阓风险、信用风险、操立场险、声誉风险、洗钱风险）和特定风险不时畛域（风控方针、压力测试、风险计量等）制定的 风险不时办法；三级轨制——按业务条线和特定风险不时畛域制定的风险不时实施详情或不时范例；四级轨制——部门层面的风 险不时详情。同期，公司通过评价、检讨、稽核等措施对各子公司、业务和不时部门、分支机构的轨制履行情况进行核查，保障风 险不时轨制得到灵验履行。     公司采用定性和定量相勾通的方法，按照风险的影响进程和发生的概率对识别的风险进行分析计量，并进行等第评价或量化 排序，确定关看管心和优先欺压的风险，并在沟通风险关联性的基础上，汇总公司层面的风险总量，审慎评估公司靠近的总体风险 水平。风险计量体系主要应用于量化评估和名额不时，勾通现在不时状态来看，其运行机制已比较老到，各样已使用的风险方针、 模子等持续合理灵验。     公司已建立顺应公司不时发展需要的全面风险不时平台、净老本并表不时系统和各专科风险不时系统，袒护公司主要风险类 型、业务条线、各部门、分支机构及子公司，援救风险信息汇聚、数据分析、风险方针监控预警以及压力测试等功能。     公司根据风险评估和预警成果，聘用与公司风险偏好相顺应的风险规避、裁汰、转化和承受等应付策略，建立袒护各项业务、 各样风险的风险应付机制，包括合理、灵验的资产减值、风险对冲、老本补充、范畴调节、资产欠债不时等相貌，并根据公司践诺 情况的变化，实时调节相应的风险应付策略。公司针对流动性危急、交游系统事故等首要风险和突发事件建立风险济急机制，明确 济急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和方法，并通过压力测试、济急演练等机制进行持续改进。                                                            信用评级答复   |   13 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务答复均经中审众环司帐师事务所（独特世俗合伙）审计，三年财务答复均被出具了无保留的审计意见； 数据为 2023 年审计答复期末数据。     综上，公司财务数据可比性较强。 月末，公司债务及欠债范畴均较上年末均有所下跌。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各样债务融资器具等相貌来显示普通业务发展对资金的需求，融资相貌较为多元化。 成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理交易证券款是代理客户交易证券业务形成；应付债券主要为 公司刊行的可转债、公司债券、次级债券及收益字据。                                              图表 10 • 公司欠债结构          名堂           金额             占比              金额             占比             金额             占比          金额        占比                     （亿元）          （%）               （亿元）        （%）               （亿元）        （%）            （亿元）       （%） 欠债总额                  1286.91         100.00         1281.25         100.00        1359.59         100.00     1182.05        100.00 按权属分：自有欠债              865.29          67.24          868.59          67.79         941.90          69.28           /                /        非自有欠债           421.62          32.76          412.66          32.21         417.69          30.72           /                / 按科目分：卖出回购金融资产款         266.44          20.70          201.92          15.76         346.65          25.50      190.13         16.08        应付债券            408.71          31.76          424.11          33.10         404.16          29.73      279.65         23.66        拆入资金             69.82             5.43        103.83             8.10        70.03           5.15       83.32          7.05        代理交易证券款         421.46          32.75          409.46          31.96         409.03          30.09      523.74         44.31        其他              120.48             9.36        141.93          11.08         129.72           9.54      105.21          8.90 贵府着手：联结伴信根据公司按时答复整理 其中短期债务范畴较上年末增长 26.38%。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所上升。     从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债早先升后降、波动下跌，2023 年末仍属行业中游泳平；母公司口径净 老本/欠债和净资产/欠债方针均粗放显示相关监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                        图表 11 • 公司债务及杠杆水平             名堂                  2021 年末                     2022 年末                      2023 年末               2024 年 9 月末 沿路债务（亿元）                                   801.39                        790.68                     865.55                  580.03     其中：短期债务（亿元）                            388.22                        362.43                     458.05                  296.79        长久债务（亿元）                            413.16                        428.25                     407.51                  283.24 短期债务占比（%）                                   48.44                         45.84                      52.92                   51.17 自有资产欠债率（%）                                  73.64                         73.79                      73.04                       / 净老本/欠债（%）（母公司口径）                            27.13                         24.86                      23.74                   38.26 净资产/欠债（%）（母公司口径）                            34.46                         34.09                      35.12                   55.52 贵府着手：联结伴信根据公司财务答复及按时答复整理                                                                                                        信用评级答复           |        14     放胆 2024 年 9 月末，公司欠债总额较上年末下跌 13.06%；沿路债务较上年末下跌 32.99%，主要系部分债务到期及债券质 押式回购业务范畴下跌所致；欠债结构方面，应付债券、卖出回购金融资产款占比露馅下跌，拆入资金、代理交易证券款占比有 所上升。     从有息债务期限结构来看，放胆 2024 年 9 月末，公司 1 年内偿还债务范畴（以卖出回购金融资产款为主）占比为 74.10%，占 比较高；公司债务期限偏短，需进行较好的流动性不时。                         图表 12 • 放胆 2024 年 9 月末公司有息债务偿还期限结构                到期日                        金额（亿元）                  占比（%）                所有                                   572.72                     100.00 注：上表口径为有息债务（未包含交游性金融欠债、租借欠债）                            ，即沿路债务扣除不计息部分，同期对应付债券等司帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表所有数与图表 11 所示沿路债务存在各异 贵府着手：联结伴信根据公司提供贵府整理     公司流动性方针全体发扬很好。     公司持有较实足的高流动性资产以显示公司应巨流动性需求。放胆 2023 年末，公司优质流动性资产所有 295.26 亿元，优质流 动性资产占总资产比重处于行业较高水平。放胆 2024 年 9 月末，公司流动性袒护率和净褂讪资金率均较上年末有所增长且均远优 于监管预警标准，流动性方针发扬很好。                                图表 13 • 公司流动性相关方针                                             贵府着手：联结伴信根据公司风险欺压方针监管报表整理         贵府着手：联结伴信根据公司风险欺压方针监管报表整理 系公司刊行永续次级债券及利润留存所致；统统者权益以股本、老本公积、一般风险准备和未分派利润为主，未分派利润偏执他权 益器具投资所有占比不足 30%，统统者权益褂讪性较好。     利润分派方面，2022－2024 年，公司三年分别分派现款红利 16.59 亿元、6.64 亿元、6.64 亿元，分别占比上年包摄于母公司净 利润的 68.85%、43.97%和 42.86%，分成力度较大，留存收益范畴一般，利润留存对老本补充的作用一般。     受永续次级债刊行范畴增长、可转债转股导致股本溢价加多以及利润留存等要素笼统影响，放胆 2024 年 9 月末，公司统统者 权益较上年末增长 9.05%；权益组成较上年末变化不大。                                                                信用评级答复      |       15                                            图表 14 • 公司统统者权益结构            名堂          金额           占比              金额            占比           金额             占比            金额              占比                       （亿元）          （%）            （亿元）           （%）         （亿元）           （%）           （亿元）             （%） 包摄于母公司统统者权益             308.63             99.64        307.32       99.60      346.62            99.69        378.09             99.72 其中：股本                    55.30             17.85         55.30       17.92       55.30            15.90         55.30             14.58      其他权益器具               9.29              3.00          9.29        3.01       34.29             9.86         45.00             11.87      老本公积               103.63             33.46        103.63       33.58      103.60            29.80        112.89             29.77      一般风险准备              49.60             16.01         53.11       17.21       55.74            16.03         55.82             14.72      未分派利润               66.27             21.40         59.90       19.41       64.11            18.44         70.54             18.60      其他                  24.54              7.92         26.09        8.46       33.58             9.66         38.54             10.16 少数股东权益                    1.12              0.36          1.24        0.40        1.09             0.31             1.08           0.28           统统者权益         309.75            100.00        308.56      100.00      347.71           100.00        379.17            100.00 贵府着手：联结伴信根据公司财务答复整理     从主要风控方针来看，2024 年 9 月末，公司（母公司口径）净老本和净资产范畴均较上年末有所增长，主要风险欺压方针保 持细密，老本实足性很好。本次债项奏效刊行后，将对公司净老本起到一定补充作用。                                     图表 15 • 母公司口径期末风险欺压方针             名堂          2021 年末               2022 年末            2023 年末      2024 年 9 月末           监管标准                   预警标准       中枢净老本（亿元）                  195.00            175.84            181.85          194.63                    --                    --       附庸净老本（亿元）                   35.00             34.80             37.00              50.00                 --                    --        净老本（亿元）                   230.00            210.64            218.85          244.63                    --                    --        净资产（亿元）                   292.21            288.79            323.76          355.03                    --                    --     各项风险老本准备之和（亿元）               112.34             89.46             86.70              64.70                 --                    --        风险袒护率（%）                  204.73            235.45            252.41          378.13               ≥100.00               ≥120.00        老本杠杆率（%）                   17.47             15.67             14.38              19.22              ≥8.00                 ≥9.60       净老本/净资产（%）                  78.71             72.94             67.60              68.90             ≥20.00                ≥24.00 贵府着手：联结伴信根据公司提供贵府整理 同比均有所下跌，但净利润同比有所增长。 行业平均水平为下跌 3.14%）                。                                      图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                       贵府着手：公司财务答复、行业公开数据，联结伴信整理                                                                                                     信用评级答复                  |        16 费 44.54 亿元，同比下跌 10.25%，占往常营业支拨的 93.76%，业务及不时费主要为东谈主力成本用度，同比下跌系与事迹挂钩的职工 浮动薪酬受事迹下滑影响而有所下跌。2023 年，公司营业支拨同比加多 5.16 亿元，增幅 10.87%，其中业务及不时费同比加多 1.54 亿元，增幅 3.46%，主要系公司展业成本随阛阓竞争加重有所加多；各样减值损失所有-0.12 亿元，其中信用减值损失-0.20 亿元， 主要系融资类业务减值准备转回所致；其他业务成本 6.20 亿元，同比增长 91.88%，主要系子公司风险不时业务成本加多所致。                                              图表 17 • 公司营业支拨组成        名堂           金额              占比         金额             占比          金额                占比              金额           占比                    （亿元）            （%）        （亿元）            （%）        （亿元）               （%）            （亿元）         （%）      业务及不时费             49.63        91.12        44.54         93.76            46.08          87.49          30.60          93.20      各样减值损失              1.12         2.05         -0.80        -1.69            -0.12          -0.23           -0.06         -0.19      其他业务成本              3.10         5.69          3.23         6.80             6.20          11.77           1.98           6.03        其他                0.62         1.14          0.54         1.13             0.51           0.97           0.32           0.97       营业支拨              54.46       100.00        47.50        100.00            52.67         100.00          32.83         100.00 注：各样减值损失含资产减值损失、信用减值损失偏执他资产减值损失 贵府着手：联结伴信根据公司财务答复整理 微降。2021－2023 年，公司盈利褂讪性很好，盈利才气属较强水平。                                              图表 18 • 公司盈利方针表               名堂                         2021 年                 2022 年                      2023 年               2024 年 1－9 月          营业用度率（%）                                 57.55                  69.90                       66.82                    63.70          薪酬收入比（%）                                 40.83                  49.26                       45.88                        /          营业利润率（%）                                 36.84                  25.45                       23.63                    31.65        自有资产收益率（%）                                  2.21                   1.30                          1.25                      /         净资产收益率（%）                                  8.02                   4.95                          4.70                   3.95          盈利褂讪性（%）                                 12.47                  25.99                       34.30                       -- 注：2024 年 1－9 月相关方针未年化 贵府着手：联结伴信根据公司财务答复整理                                                ；营业支拨同比下跌 14.99%，其中业务及管 理费同比下跌 5.74%，主要系职工薪酬用度减少；其他业务成本同比下跌 66.28%，主要系长江期货下属子公司风险不时业务范畴 减少所致；笼统影响下，公司齐全净利润 14.35 亿元，同比增长 20.11%；净资产收益率同比有所增长。     公司或有风险较小。     放胆 2024 年 9 月末，联结伴信未发现公司存在对外担保事项。     放胆 2024 年 9 月末，联结伴信未发现公司存在四肢被告触及金额占公司最近一期经审计净资产完全值 10%以上且完全金额超 过 1000 万元的首要诉讼、仲裁事项。     公司过往债务践约情况细密。     根据公司提供的《企业信用答复》                   ，放胆 2024 年 11 月 18 日查询日，公司无未结清和已结清的存眷类和不良/违约类信贷信息 纪录。     放胆 2024 年 12 月 30 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付纪录，联结伴信未发现公司存在过期或违约 纪录；联结伴信亦未发现公司被列入天下失信被履行东谈主名单。                                                                                                      信用评级答复              |       17   放胆 2024 年 9 月末，公司共取得银行授信额度所有 1621.00 亿元，其中未使用授信额度 1415.37 亿元；公司四肢 A 股上市公 司，凯旋及障碍融资渠谈流畅。 十一、 ESG 分析   公司环境风险很小，较好地履行了社会职责，治理结构和内控轨制较完善。全体来看，公司 ESG 发扬较好，对其持续规画无 负面影响。   环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。在国度“双碳”计谋的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色联系等业务，2023 年，公司辅助 3 家新动力行业企业齐全 IPO、3 家绿色低碳及节能环保行业企业刊行可转债、1 家绿色 低碳行业企业齐全增发；承销绿色债券、碳中庸债券、科技创新债券共计 12 只，融资范畴为 43.08 亿元。   社会职责方面，公司在公益扶贫、教养助学、文化建造、乡村振兴等多畛域积极履行社会职责；征税情况细密，2021－2023 年 度均为征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司科罚作事 7030 东谈主，男职工东谈主均培训 31.07 小时，女职工平均培训 32.98 小时，客户满 意度为 98.14%。2023 年，公益插足金额 243.68 万元、服务东谈主数 200 东谈主、服务时长 360 小时、惠及东谈主数 3738 东谈主。   公司治理方面，公司建立并不时完善 ESG 治理架构，并按时泄漏社会职责答复。2023 年，公司建立董事会及计谋与 ESG 委 员会决策－规画不时层连续－相关职能部门履行的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及计谋与 ESG 委员会隆重对首要 ESG 事项 提供决策，督促公司落实 ESG 计谋办法；规画不时层隆重不时、监督 ESG 相关事项及履行情况，协助董事会熏陶公司 ESG 治理 水平；相关职能部门隆重贯彻落实 ESG 相关职责，实施具体 ESG 不时措施。公司延伸董监高多元化建造，放胆 2023 年末，公司 董监高男性 20 东谈主，女性 4 东谈主；专科布景上，经济专科布景占比 46%，财务不时布景 29%，投资警戒布景 46%，风险不时布景 17%， 法律专科布景 17%；孤立董事 4 东谈主，占比董事会成员数目的 33.33%。 十二、 债券偿还风险分析   相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要方针对刊行后沿路债务的 袒护进程较刊行前变化不大。沟通到公司老本实力很强，资产流动性很好，阛阓竞争力较强及融资渠谈流畅等要素，公司对本期 债项的偿还才气很强。   本期债项为永续次级债券，反璧端正位于公司的世俗债务之后、先于股权老本；除非计帐，投资者弗成要求公司提前偿还本期 债券的本金和利息。公司根据相关端正将本期债券计入权益；本答复将其视为世俗有息债务测算分析公司对本期债项偿还风险。   放胆 2024 年 9 月末，公司沿路债务范畴 580.03 亿元，本期债项刊行范畴所有不朝上 15.00 亿元，相较于公司的债务范畴，本 期债项的刊行范畴较小。   以 2024 年 9 月末财务数据为基础进行测算，在不沟通召募资金用途且其他要素不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规 模将增长 2.59%，债务期限结构将略有改善。沟通到本期债项召募资金将用于偿还公司债券，故本期债项刊行对公司债务包袱的实 际影响将低于测算值。   以相关财务数据为基础，按照本期债项刊行 15.00 亿元估算，公司统统者权益、营业收入和规画行动现款流入额对本期债项发 行前、后的沿路债务袒护进程变化较小，本期债项刊行对公司偿债才气影响不大。                              图表 19 • 本期债项偿还才气测算             名堂                                 刊行前               刊行后            刊行前                 刊行后          沿路债务（亿元）                     865.55            880.55         580.03              595.03       统统者权益/沿路债务（倍）                     0.40              0.39           0.65                0.64         营业收入/沿路债务（倍）                    0.08              0.08           0.08                0.08     规画行动现款流入额/沿路债务（倍）                   0.28              0.28           0.74                0.73 贵府着手：联结伴信根据公司财务答复整理                                                                        信用评级答复          |       18 十三、 评级论断   基于对公司规画风险、财务风险及债项刊行要求等方面的笼统分析评估，联结伴信确定公司主体长久信用等第为 AAA，本期 债项信用等第为 AA+，评级瞻望为褂讪。                                              信用评级答复   |   19 附件 1   公司组织架构图（放胆 2024 年 9 月末）  贵府着手：公司提供                                  信用评级答复   |   20 附件 2   主要财务方针的计较公式        方针称呼                                        计较公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理交易证券款-代理承销证券款-信用交游代理交易证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理交易证券款-代理承销证券款-信用交游代理交易证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及不时费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初统统者权益+期末统统者权益）/2×100%           盈利褂讪性      近三年利润总额标准差/利润总额均值的完全值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/统统者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借债+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交游性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               长久债务   长久借债+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的长久有息债务               沿路债务   短期债务+长久债务                                                                   信用评级答复   |   21 附件 3-1     主体长久信用等第建立及含义   联结伴信主体长久信用等第分辨为三等九级，符号默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”符号进行微调，默示略高或略低于本等第。   各信用等第符号代表了评级对象违约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象违约概率牢固增高，但不排 除高信用等第评级对象违约的可能。   具体等第建立和含义如下表。    信用等第                               含义     AAA       偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低      AA       偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低      A        偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低      BBB      偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般      BB       偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高      B        偿还债务的才气较地面依赖于细密的经济环境，违约概率很高      CCC      偿还债务的才气异常依赖于细密的经济环境，违约概率极高      CC       在停业或重组时可取得保护较小，基本弗成保证偿还债务      C        弗成偿还债务 附件 3-2     中长久债券信用等第建立及含义   联结伴信中长久债券信用等第建立及含义同主体长久信用等第。 附件 3-3     评级瞻望建立及含义   评级瞻望是对信用等第将来一年操纵变化标的和可能性的评价。评级瞻望同样分为正面、负面、褂讪、发展中等四种。    评级瞻望                               含义      正面       存在较多成心要素，将来信用等第调升的可能性较大      褂讪       信用状态褂讪，将来保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利要素，将来信用等第调降的可能性较大     发展中       独特事项的影响要素尚弗成明确评估，将来信用等第可能调升、调降或保管                                                    信用评级答复    |   22                追踪评级安排  根据相关监管功令和联结伴信评估股份有限公司（以下简称“联结伴信”）相关业务范例，联合 资信将在本期债项信用评级灵验期内持续进行追踪评级，追踪评级包括按时追踪评级和不按时追踪评 级。  长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按联结伴信追踪评级贵府清单的要求实时提供相 关贵府。联结伴信将按摄影关监管政策要乞降委用评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪评 级办事。  贵公司或本期债项如发生首要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时见告联结伴信并提供相关贵府。  联结伴信将密切存眷贵公司的规画不时状态、外部规画环境及本期债项相关信息，如发现有首要 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，联结伴信将进行必要的调 查，实时进行分析，据实证实或调节信用评级成果，出具追踪评级答复，并按监管政策要乞降委用评 级合同商定报送及泄漏追踪评级答复和成果。  如贵公司弗成实时提供追踪评级贵府，或者出现监管端正、委用评级合同商定的其他情形，联结伴 信不错休止或祛除评级。                                    信用评级答复     |   23